今年4月初以来股票学习网，外部冲击影响加大，国际金融市场剧烈动荡，也给中国资本市场带来很大压力，但中国经济长期向好的发展态势没有改变，资本市场也表现出较强韧性和抗风险能力。
当前，中国资本市场的基础制度还存在哪些需要完善的地方？如何完善多层次资本市场体系，壮大耐心资本？在全球资本市场联系日渐紧密的背景下，如何持续推进中国资本市场高水平制度型开放？
在6月18日举行的陆家嘴论坛“全体大会三：推动资本市场持续稳健发展”上，境内外金融市场的监管者和参与者就上述问题展开了深入讨论。
上海证券交易所理事长邱勇表示，下一步，上交所将全力维护市场平稳运行，着力构建市场内生稳定机制；深化科创板改革，着力提升包容性和适应性；进一步落实并购六条，着力发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用；大力推动中长期资金入市，着力构建长线长投生态。
提及对中国股权市场未来更好发展的建议，中国工商银行副董事长、行长刘珺说到两个关键词：智慧性和耐心。“我们需要智慧的钱，需要来自境内外的专业投资者；我们也需要长期资本，确保资本市场的发展是马拉松式而非短跑。”他称。
上交所、港交所透露未来计划
当前，在以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性背景下，资本市场持续稳健发展具有重要的现实意义和深远的战略意义。
近年来，上交所贯彻落实新“国九条”，着力健全投资和融资相协调的资本市场功能。据邱勇介绍，科创板改革效应持续放大，最近3年研发投入复合增速达到10.7%，研发强度中位数12.6%，持续领跑A股各板块；多措并举活跃并购重组市场，今年以来，沪市披露资产重组方案341单，同比增长25%，其中重大资产重组49单，同比增长206%；业绩上，目前，沪市公司营业收入、净利润分别占全市场的七成、八成；强化投资端建设，2024年ETF市值突破3万亿元，以社保保险为代表的长期资金入市A股持仓金额增加33%。
“下一步要加快构建投融资，协调市场生态，进一步巩固市场回稳向好态势。推动市场运行‘稳’与市场功能‘进’并驾齐驱。”邱勇称。
邱勇表示，上交所将主要做好四方面工作：第一，着力构建市场内生稳定机制，包括强化市场监测和风险预判，支持上市公司用足用好各类资本市场的货币政策工具，进一步强化监管，优化市场生态，同时持续强化预期管理。第二，深化科创板改革，推动更具有包容性、适应性制度改革，健全精准识别优质科技型企业的制度机制，提升交易所预沟通服务质效，扩大第五套标准适用范围，促进资源向新产业、新业态、新技术领域集聚。
第三，进一步落实并购六条，进一步打通并购市场堵点，加强政策引导，提高重组审核时效，推动更多收购优质未盈利资产，上市公司之间吸收合并等典型案例落地，形成示范效应。第四，进一步加大力度引入长期资金，持续丰富产品体系，不断完善ETF产品布局和配套机制，推动科技创新债券、绿色债券市场建设，健全股票期权产品体系，着力打造中国品牌的指数体系。
香港交易及结算所有限公司集团行政总裁陈翊庭以内地电商行业常见的“人、货、场”三要素为喻，阐述资本市场的发展思路。
她说，“人”就是交易所服务的企业和投资者，交易所要服务好不同时间出现的企业，需要制度灵活化，同时也尽量拓宽投资者群体，比如A+H的股票实现两地交易良性联动，同时吸引外国投资者参与中国资产的投资；“货”则是将所有金融产品都配套上，现在世界各地投资者正在重新布置资金分配，港交所要持续丰富产品线，并配套风险管理工具，比如港交所正在筹备人民币国债期货。
关于“场”，陈翊庭认为，资本市场基础设施机制必须要做好，比如，港交所计划在不久的将来推进互联互通机制，将人民币柜台纳入港股通交易，这一举措将方便内地投资者参与香港市场投资，投资者无需再进行货币兑换。
金融市场国际化有哪些完善空间
“尽管全球市场近期显著波动，中国经济仍展现出独特结构性优势。”橡树资本联席创始人及联席董事长Howard MARKS将这些优势概括为“1234”特征。
据他介绍，“1”代表一个目标，中国正在逐渐转向高质量的增长模式，而定义高质量增长模式需要2个转型，即绿色转型和数字化转型，当前已展现出巨大的进步，但是要在质和量上均实现飞跃，还需要3策协同，即货币政策、财政政策和结构性改革政策，在周期波动中进行引导和辅助。
“从长期来看，我非常看好中国经济，中国拥有四个基本方面的优势：是拥有受教育程度最高以及最愿意工作的劳动力的国家之一；拥有世界最庞大的中产阶层市场，拥有一流的基础设施，以及非常全面的供应链；制造业占全球总量的30%。”Howard MARKS说。
为了进一步推动金融市场的国际化，Howard MARKS提出两个建议：第一，建议开放更多资产品类及业务领域，供国际投资者参与。境内外资产类别存在差异，业务逻辑不尽相同，如果实现境内外资产业务联动，有利于在华外资企业长期健康发展。
第二，优化外资产品准入机制。在当前全球经济一体化大背景下，越来越多外资机构落户上海，将越来越多的海外策略和海外产品引入中国市场，可以为它们创造一个更为利好的营商环境，吸引更多的优质外资机构进入中国市场。
花旗日本、北亚和澳大利亚以及银行业务主管 Marc LUET也称，希望可以做更多的开放和发展，主要体现在三个方面：一是政策一致性和可预测性，与市场参与者之间更多沟通和交流，有助于减少摩擦；有了政策之前的前置期，可以更加清晰和有序。二是本地需求和全球实践之间的一致，当地的要求以及全球标准的一致性，这对外资在中国进行投资非常重要。三是完善进入机制，要重视吸引耐心资本，耐心资本也希望看到具有流动性的二级市场。
“金融行业天生就具有开放基因，没有一个金融活动可以封闭操作，所以金融更应该拥抱开放。”刘珺说。
他提出两个建议：一是市场经济的核心在于所有参与者都是平等主体，监管一定是与平等市场主体同步前进的过程；二是监管最好走在市场行为半步之后，创新一步之后，因为要先看到创新事物是什么，掌握共性因素后，再提出需要监管的方向。
明讯银行有限公司首席执行官Philip BROWN也称，全球化是最基础的人类愿望，未来资本市场会更加整合，市场也希望有更好的预测性，比如监管的可预测性、汇率转换方面的可预测性、财政方面的可预测性，如果能做到这些可预测性，资本市场一定能吸引更多的投资。
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黄思瑜
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